2026년 3월 25일, 미국 시장 참여자들을 깜짝 놀라게 한 발표가 있었습니다. 바로 ARM 홀딩스(ARM)의 AI 데이터센터 반도체 AGI CPU 출시 발표였습니다. ARM은 그동안 반도체 제조 기업들의 칩 설계를 지원하고 이후 로열티 위주의 수익 구조를 갖고 있었습니다. 특히 스마트폰 반도체 설계 분야에서는 압도적으로 글로벌 시장 점유율 1위를 기록하고 있으며 엔비디아(NVDA), 퀄컴(QCOM) 등의 기업의 반도체 설계를 제공하고 있습니다. 하지만 이번 공개로 반도체 설계(IP) 라이선스 기업에서 핵심 AI 인프라 공급자로의 사업 모델 전환을 공식화했습니다.
이번 발표 이후 ARM 주가는 무려 +16% 급등했습니다. 과연 이번 주가 상승을 이끈 동력은 무엇인지 확인해 보고 최신 실적을 통해 향후 전망까지 확인해 보겠습니다.
1. 실적 요약(Executive Summary)
- 4분기 매출(Revenue)과 조정 주당 순 이익(Adj. EPS) 모두 시장 컨센서스(Consensus)를 상회했으며 다음 분기(Q4 FY26) 가이던스도 상회하는 서프라이즈 어닝을 발표했습니다.
- 그러나 매출 성장 둔화 전망과 밸류에이션 부담, 모바일 사업 부진 우려에 주가는 시간 외 거래에서 -8% 이상 폭락했습니다.
- 모바일 사업 부진 우려에 대해 경영진의 적극적인 해명과 실적 재평가가 나오면서 다음날 정규장에서 +5% 이상 급등했으며 이후 상승세가 지속됐습니다.
2. 핵심 지표(Key Metrics)
ARM 홀딩스(ARM)의 회계연도 2026년 3분기(Q3 FY26) 실적 핵심 지표를 정리하면 다음과 같습니다. (Factset 기준) 이번 실적은 2026년 2월 4일 장 마감 후 발표되었습니다.
| 구분 | 발표 수치 (Actual) | 시장 예상치 (Consensus) | 상회/하회 (Beat/Miss) | 전년 동기 대비 (YoY) |
| 매출(Revenue) | $12.42억 | $12.3억 | Beat | +26.3% |
| 조정 주당 순 이익 (Adj. EPS) | $0.43 | $0.41 | Beat | +10.2% |
| 조정 매출총이익 (Adj. Gross Profit) | $12.21억 | – | – | +26.6% |
| 조정 매출총이익률 (Adj. Gross Margin) | 98.3% | – | – | +0.2%p |
| 조정 영업이익 (Adj.Operating Income) | $5.05억 | – | – | +14.2% |
| 조정 영업이익률 (Adj. Operating Margin) | 40.7% | – | – | –4.3%p |
| 연간 계약 가치 (ACV) | $16.2억 | – | – | +27.6% |
| 잔여 이행 의무 (RPO) | $21.48억 | – | – | -7.6% |
| 조정 순 현금흐름 (Adj. FCF) | $1.69억 | – | – | -51.6% |
이번 분기 매출이 +26% 증가하면서 4개 분기 연속 분기 최고 매출을 달성했습니다. 조정 영업이익의 경우 +14% 증가했지만 조정 영업이익률은 감소했습니다. 이는 R&D 투자 확대와 인력 충원으로 인해 조정 영업비용(Adj. Expenses)이 +37% 급증한 $7.16억 기록한 영향을 받았습니다.
3. 부문별 매출(Segment Revenue)
이번 분기 부문별 매출(Segment Revenue) 지표를 정리하면 아래와 같습니다.
- 라이선스 및 기타(License and Other) : $5.05억 (+25.3%), 시장 예상치(Consensus) $5.2억 대비 하회(Miss).
- 로열티(Royalty) : $7.37억 (+27.1%), 시장 예상치(Consensus) $7.08억 대비 상회(Beat).
라이선스(License) 부문의 매출 중 $2억가 대주주인 소프트뱅크(SoftBank)와의 설계 서비스 계약에서 발생한 것으로 확인되면서 순수 외부 고객을 통한 핵심 성장(Organic Growth) 둔화에 대한 우려를 남겼습니다. 한편 로열티(Royalty) 부문에는 Armv9 아키텍처 도입 확대와 더불어 데이터센터 로열티 매출이 전년 대비(YoY) +100% 이상 증가하며 성장을 견인했습니다. 경영진은 향후 데이터센터 사업이 모바일을 넘어서 최대 사업부가 될 것이라고 전망했습니다.
4. 가이던스(Guidance) 및 컨퍼런스 콜 내용
이번 실적 발표 자료에서 다음 분기(Q4 FY26) 가이던스 수치를 공개했으며 실적 발표 이후 있었던 컨퍼런스 콜에서 경영진의 다양한 발언이 있었습니다.
1). 다음 분기(Q4 FY26) 가이던스
- 매출(Revenue) : $14.7억 (+18%), 시장 예상치(Consensus) $14.4억 대비 상회(Beat).
- 조정 주당 순 이익(Adj. EPS) : $0.58, 시장 예상치(Consensus) $0.43 대비 큰 폭 상회(Beat).
- 조정 영업비용(Adj. Operating Expense) : $7.45억
- 로열티(Royalty) 매출 : 낮은 10%대(Low teens), 이번 분기 +27% 대비 큰 폭 성장 둔화.
- 라이선스(License) 매출 : 높은 10%대(High teens), 이번 분기 +25% 대비 큰 폭 성장 둔화.
다음 분기(Q4 FY26) 매출(Revenue)과 조정 주당 순 이익(Adj. EPS) 모두 시장 컨센서스(Consensus)를 상회하는 완벽한 모습을 보였습니다. 그러나 로열티(Royalty)와 라이선스(License) 부문의 매출 성장률이 이번 분기 대비 급격하게 둔화될 것이라는 전망이 투자자들을 실망하게 만들었습니다. 경영진은 로열티(Royalty) 부문 성장 둔화의 주요 원인으로 계절성과 전년도 MediaTek 반도체 출시로 인한 기저효과를 지목했습니다.
2). 컨퍼런스 콜 경영진 주요 발언
- “ARM의 데이터센터 로열티 매출은 전년 대비(YoY) +100% 이상 성장했습니다. 향후 몇 년 안에 데이터센터 사업이 모바일을 제치고 당사의 가장 큰 사업부가 될 것으로 기대합니다.”
- “기록적인 로열티 매출은 AI와 범용 데이터센터 전반에 걸친 강력한 수요가 이끌었습니다.”
- “차세대 기술을 위해 더 많은 선도 기업들이 고부가가치 라이선스 계약을 체결하고 있습니다. ARM의 비즈니스 펀더멘털은 그 어느 때보다 강력합니다.”
- “로열티 매출이 당사의 예상을 뛰어넘었습니다. 이는 스마트폰 칩당 더 높은 로열티 비율이 적용되고 있으며, 데이터센터 부문에서 클라우드 서비스 제공자(Hyperscaler)들의 맞춤형 반도체(Custom Silicon) 점유율 확대로 인해 세 자릿수 성장이 지속되고 있기 때문입니다.”
- “스마트폰 출하량이 최악의 경우 20% 감소한다고 가정하더라도, ARM의 전체 로열티 매출에 미치는 타격은 1~2% 수준에 불과할 것입니다.”
- “AI는 모든 환경과 모든 전력 소비량 범위로 확장되고 있습니다. 우리는 이러한 변화를 위한 기반을 제공합니다. 밀리와트에서 기가와트에 이르는 전력 소비량을 아우르는 플랫폼과 전 세계 개발자의 80% 이상을 차지하는 2,200만 명 이상의 개발자 생태계를 보유하고 있습니다.”
- “우리는 수년 전부터 데이터 센터, 전력 효율성, 컴퓨팅 서브시스템에 집중해 온 전략의 결실을 이제야 보고 있습니다.”
이번 컨퍼런스 콜에서 경영진의 발언들은 결론적으로 ARM이 단순한 스마트폰 반도체 설계 회사를 넘어 AI와 데이터센터 인프라의 핵심 기업으로 진화하고 있음을 실제 수치로 증명하면서 강한 자신감을 드러냈습니다.
5. 실적 발표 직후 -8% 급락, 그러나 다음날부터 주가는 폭등
기대 이상의 완벽한 4분기 실적을 공개했던 ARM 홀딩스 주가는 매출 성장률 둔화 전망과 기대 이하의 라이선스(License) 부문 매출, 높은 밸류에이션 부담으로 -8% 이상 급락했습니다. 그러나 다음날 정규장에서 하락분을 모두 만회하며 오히려 +5.7% 상승 마감했으며 이후 +11% 폭등하기도 했습니다.
매출 성장률 둔화라는 부분에 집중했던 시장이 실적 내용을 다시 꼼꼼하게 점검하면서 의견이 뒤바뀌었습니다. 다수의 애널리스트가 목표주가 및 투자의견을 상향하면서 매수 심리를 자극했습니다. 일부에서는 메모리 부족으로 스마트폰 물량이 감소할 것이라는 우려에 경영진이 영향이 미비하다는 적극적인 해명을 했습니다. 또한 이번 분기 라이선스(License) 부문의 매출 미스(Miss)는 수요의 문제가 아닌, 타이밍의 문제라는 해명으로 투자자들의 마음을 돌렸으며 데이터센터 중심의 AI 수요는 건재하다는 것을 입증하면서 재평가가 이루어 졌습니다.
현재 ARM 주가는 52주 최고가 대비 약 -15% 하락한 상태이며 1년간 +37% 상승세를 보이고 있습니다.
6. ARM 주가 +16% 급등한 이유
실적 발표 이후 ARM 홀딩스 주가는 상승세가 지속되었고 최근 +16% 급등하기도 했습니다. 그 이유는 AI 데이터센터 반도체 AGI CPU를 공개하고 이에 따른 향후 전망에 시장이 열광했기 때문입니다.
ARM CEO(최고경영자) 르네 하스(Rene Haas)은 이번 새로운 칩을 통해 5년 내에 연간 $150억 매출을 전망했습니다. 이는 현재 연간 $50억 수준 대비 3배 증가한 것이며 주당 순 이익(EPS)은 $9 달할 것이라고 밝히며 구체적인 가이던스까지 발표했습니다. 또한 디자인 단계부터 제작에 참여했던 공동 개발 파트너 메타(META)를 첫번째 공급사로 확정했으며 오픈 AI(Open AI), 클라우드플레어(NET), SK텔레콤과도 고객사로 확보했습니다.
이번 발표로 ARM은 에이전틱 AI 시장에서 트렌드를 선점하겠다는 의지가 담겨 있었습니다. 이에 대해 월가 전문가들도 폭발적인 반응이 쏟아졌습니다. HSBC에서는 목표주가를 기존 $90에서 $205로 2배 이상 상향했으며 투자의견 또한 2단계 상향했습니다. 이 밖에도 총 3곳의 투자은행(IB)에서 투자의견을 상향했으며 7곳에서 목표주가를 상향했습니다.
이번 발표로 본격적인 AI 인프라 사업 진출 선언했으며 향후 실적을 통해 어떤 성장을 보여줄지 큰 기대를 받고 있습니다. 따라서 향후 기대감을 숫자로 증명해야 하겠으며 결과에 따라 주가의 향방이 결정될 것으로 보입니다. 현재 12개월 Forward PER 70배 이상으로 여전히 높은 밸류에이션을 받고 있기 때문에 주가 변동성에 유의해야 하겠습니다.
※ 면책 조항(Disclaimer) : 본 포스팅은 정보 제공을 목적으로 하며, 특정 종목의 매수 또는 매도 추천이 아닙니다. 투자의 책임은 본인에게 있습니다.
ARM과 엔비디아(NVDA) 연관성은 무엇인가요?
두 기업은 경쟁자라기보다는 AI 시대를 함께 주도하는 강력한 공생 관계에 가깝습니다. 엔비디아가 자체 개발한 데이터센터용 CPU인 그레이스(Grace)는 ARM의 설계도를 바탕으로 만들어졌습니다. 즉, 엔비디아의 차세대 시스템이 데이터센터 시장에 많이 깔릴수록 ARM이 거둬들이는 로열티 수익도 동반 상승하는 구조입니다. 한편 엔비디아는 ARM을 약 $400억 인수를 시도하기도 했지만 끝내 성공하지 못했습니다.
ARM 홀딩스 전망은?
최신 설계도인 Armv9은 이전 세대(v8) 대비 칩당 받을 수 있는 로열티 단가가 약 2배 높습니다. 현재 주요 프리미엄 스마트폰을 중심으로 v9 채택률이 가파르게 올라가고 있으며 이에 따른 마진의 폭발적인 증가가 전망되고 있습니다. 또한 이번에 발표한 AI 추론용 CPU를 통해 또 다른 성장 엔진을 장착했으며 온디바이스 AI 시장이 개화하면 ARM 설계 수요도 함께 폭발할 가능성이 높습니다.
