다빈치(da Vinci) 수술 로봇으로 유명한 인튜이티브 서지컬(ISRG)이 2026년 1월 22일 장 마감 후, 회계연도 2025년 4분기 실적(Earnings Q4 FY25)을 발표했습니다. 로봇 수술의 대명사로 불리며 압도적인 시장 지배력을 가진 기업으로 경제적 해자(Economic Moat)를 구축하고 있습니다. 2024년 비만 치료제 시장이 열리며 외과 수술에 대한 수요가 줄어들 것이라는 전망에 주가가 크게 출렁거리기도 했으며 중국 시장의 위축, 신제품 다빈치 5(da Vinci 5) 출시에 따른 비용 증가, 높은 경쟁 상황, 로봇 기업으로의 평가로 인한 높은 밸류에이션 부담 등으로 하방 압력을 받기도 했습니다. 그럼에도 고객들의 높은 충성도와 꾸준한 성장을 보여주고 있으며 폐 생검 로봇(Ion)의 높은 성장이 또 다른 원동력으로 작용하고 있는 상황입니다.
이번 4분기(Q4 FY25) 실적에서는 어떤 성장을 보였고 주가 반응은 어떠했는지 정리를 시작해 보겠습니다.
1. 실적 요약(Executive Summary)
- 매출(Revenue) +19% 성장했으며 조정 주당 순 이익(Adj. EPS) +14.5% 성장하면서 모두 시장 전망치를 상회(Beat).
- 수술 건수 성장(Procedure Growth) +18% 증가했으며 다빈치(da Vinci) 수술이 +17% 증가, Ion(폐 생검 로봇) 수술이 +44% 급성장.
- 올해 전 세계 다빈치(da Vinci) 수술 건수 +13%~+15% 전망했으며, 이는 지난해(2025년) +18% 성장 대비 둔화 전망. (이는 앞서 1월 14일 진행한 JP모건 헬스케어 컨퍼런스에서 발표한 수치와 동일)
- 실적 발표 이후 주가는 엇갈린 모습에 1월 23일 정규장에서 -0.3% 약보합 마감했습니다.
2. 핵심 지표(Key Metrics)
인튜이티브 서지컬(ISRG)의 회계연도 2025년 4분기(Q4 FY25) 실적 핵심 지표를 정리하면 다음과 같습니다. (Factset 기준)
| Non-GAAP 기준 | 실제 지표 (Actual) | 시장 예상치 (Consensus) | 상회/하회 (Beat/Miss) | 전년 동기 대비 (YoY) |
| 매출(Revenue) | $2.866B | $27.5B | Beat | +18.8% |
| 주당 순 이익(EPS) | $2.53 | $2.26 | Beat | +14.5% |
| 매출총이익 (Gross Profit) | $1.942B | – | – | +15.7% |
| 매출총마진 (Gross Margin) | 67.8% | 68% | 소폭 하회(Miss) | -1.7%p |
| 영업이익 (Operating Income) | $1.07B | – | – | +15.4% |
| 영업이익률 (Operating Margin) | 37.3% | – | – | -1.1%p |
다빈치(da Vinci) 수술은 +17% 증가했으며 Ion(폐 생검 로봇) 수술은 약 +44% 증가하면서 총 수술 건수 성장(Procedure Growth) +18% 기록했습니다. 다빈치(da Vinci) 시스템 설치는 전년 동기 대비(YoY) +7.9% 증가한 532대 기록했으며 다빈치 5(da Vinci 5)가 303대(+74.1%) 설치되었습니다. 매출총이익률(Gross Margin)의 경우 관세와 신제품 출시로 인한 비용에 따라 소폭 감소했습니다.
3. 가이던스(Guidance) 및 컨퍼런스 콜 내용
1월 14일 JP모건 헬스케어 컨퍼런스에서 제시했던 회계연도 2026년(FY26) 연간 가이던스 지표를 유지했으며 실적 발표 이후 있었던 컨퍼컬스 콜에서 주목할만한 발언이 있었습니다.
1). 회계연도 2026년(FY26) 연간 가이던스
- 수술 건수 성장률(Procedure Growth) : +13%~+15% (2025년 +18% 대비 둔화 전망) – 시장 예상치 +16%~+17% 대비 하회(Miss).
- 매출총이익률(Gross Margin) : 67%~68% (2025년 67.6% 동일한 수준이며 관세(Tariff) 영향 약 1.2%p 반영) – 시장 예상치 68% 대비 소폭 하회(Miss).
2). 컨퍼런스 콜 주요 내용
- “2026년 다빈치 수술 건수 성장률은 13%~15% 사이가 될 것으로 예상합니다. 이는 2025년의 높은 성장(18%)에 따른 기저 효과와, 여전한 거시경제적 불확실성을 반영한 수치입니다.”
- “4분기에 303대의 다빈치 5(da Vinci 5) 시스템을 설치했습니다. 이는 고객들의 강력한 수용을 보여주는 수치입니다. 외과의사들은 포스 피드백(Force Feedback) 기능과 향상된 효율성에 대해 긍정적으로 평가하고 있습니다.”
- “2026년에는 전체 판매에서 다빈치 5(da Vinci 5)가 차지하는 비중(Mix)이 2025년보다 더 높아질 것입니다. 초기 생산 단계인 dV5는 기존 모델보다 마진율이 낮기 때문에, 이것이 전체 매출총이익률(Gross Margin)에 하방 압력으로 작용할 것입니다.”
- “2026년 Non-GAAP 기준 매출총이익률(Gross Margin) 67% ~ 68% 전망합니다. 여기에는 현재 발효 중인 관세로 인한 약 1.2%p의 부정적 영향이 이미 반영되어 있습니다.”
- “중국 내 가격 경쟁(Price competition)이 심화되고 있습니다. 현지 지방 정부의 입찰(Tender) 과정에서 로컬 업체들이 낮은 가격을 무기로 공격적으로 나오고 있어, 우리의 가격 결정력이나 수주율에 영향을 주고 있습니다.”
- “일본과 영국 등 일부 국가에서도 자본 지출(Capital budget) 제약으로 인해 시스템 구매가 지연되는 현상이 관찰됩니다.”
4. 주가 반응 및 분석
실적 발표 이후 인튜이티브 서지컬(ISRG) 주가는 다음 거래일 정규장에서 -0.3% 약보합 마감했습니다.
1월 14일 JP모건 헬스케어 컨퍼런스 이후에도 인튜이티브 서지컬(ISRG) 주가는 -2.68% 하락했으며 이후 하락세가 지속되었고 4분기(Q4 FY25) 실적 발표 이후에도 추가적인 하락을 보이면서 최근 1개월 간 약 -9% 하락했습니다. 4분기 실적 발표 직후에는 최고 +3% 상승세를 보이기도 했지만 결국 가장 중요한 2026년 수술 성장 속도가 둔화 할 것이라는 보수적인 가이던스와 중국 시장의 경쟁 및 매출총이익률(Gross Margin) 압박에 따라 주가는 하방 압력을 받았습니다. 또한 이 당시 12개월 Forward PER 60~70배로 높은 수준이었기에 이에 따른 차익 실현 매물 현상이 발생했습니다.
5. 의견 및 결론
이번 실적에 대해 월가 애널리스트들은 신제품 다빈치 5(da Vinci)의 빠른 채택 속도와 Ion(폐 생검 로봇) 고성장이 장기적인 동력이라는 긍정적인 평가와 2026년 성장률 둔화에 따른 밸류에이션 조정이라는 부정적인 의견으로 나뉘고 있습니다. 실제 실적 발표 이후 각각 2곳의 투자은행(IB)에서 목표주가를 하향 또는 상향하기도 했습니다. 월가 전문가들의 의견을 보면 평균 투자의견 매수(Buy), 목표주가(Consensus) $608로 약 +16% 업사이드를 보이고 있습니다.
다빈치(da Vinci) 수술 로봇은 단순하게 설치에서 끝나는 것이 아니라 이후 부품부터 시스템까지 다양한 분야에서 이익을 얻을 수 있는 사업 구조를 갖고 있습니다. 따라서 신제품(다빈치 5)가 본격적으로 설치되면 이후 강력한 해자(Moat)를 기대할 수 있기에 장기적으로 지금 조정 과정은 건전한 시기라고 판단하는 것이 합리적입니다. 특히 시장에서는 미국 로봇 관련주로 평가하고 있기 때문에 관련 기업들의 소식에 따라 변동성을 보일 수 있습니다.
주의 사항 : 본 포스팅은 정보 제공을 목적으로 하며, 특정 종목의 매수 또는 매도 추천이 아닙니다. 투자의 책임은 본인에게 있습니다.
인튜이티브 서지컬(ISRG)이 포함된 로봇 관련 ETF는?
로봇 및 AI(인공지능) 기업에 투자하는 BOTZ, ROBO가 있으며 미국 의료 기기에 집중 투자하는 IHI도 있습니다.
다빈치(da Vinci) 수술 로봇의 시장 점유율은?
2023년 기준 전 세계 수술 로봇 시장 점유율에서 약 80%로 압도적인 모습을 보이고 있습니다.
