존슨앤드존슨(JNJ) 4분기 실적(Q4 FY25), 주가는 왜?

미국 다우(DOW) 30 기업이자 세계 최대 규모의 종합 헬스케어 기업 존슨앤드존슨(JNJ)이 2026년 1월 21일 장 시작 전, 회계연도 2025년 4분기(Q4 FY25) 실적을 발표했습니다. 60년 이상 매년 배당을 인상해온 배당킹(Dividend King)이며 최고 수준의 신용등급(AAA)을 유지할 정도로 재무 안전성이 뛰어난 기업입니다. 2023년 소비재 분야인 캔뷰(Kenvue, KVUE)를 분사하면서 현재 제약 분야와 헬스케어 장비 분야에 집중하는 모습을 보이고 있습니다.

현재도 사상 최고가 랠리를 보이고 있는 존슨앤드존슨(JNJ)이 어떤 성장을 보여줄지 4분기(Q4 FY25) 실적을 정리해 보겠습니다.

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1. 실적 요약 (Executive Summary)

4분기 매출(Revenue)과 주당 순 이익(EPS) 모두 시장 전망치를 소폭 상회했거나 부합했으며 연간(FY26) 가이던스 또한 상회 또는 부합하면서 안정적인 실적을 발표했습니다.
다발성 골수종 치료제인 다잘렉스(Darzalex)와 카빅티(Carvykti) 성장을 이끌었습니다.
2030년까지 세계 최고의 암 치료제 기업으로 되겠다는 의사를 공개적으로 선언했습니다.
실적 발표 이후 장전 거래에서 -2% 하락세를 보였지만 탄탄한 성장과 시장 환경이 개선되면서 결국 약보합 마감했습니다.

2. 핵심 지표 (Key Metrics)

존슨앤드존슨(JNJ)의 4분기(Q4 FY25) 핵심 지표를 정리하면 다음과 같습니다. (Factset 기준)

Non-GAAP 기준	실제 지표 (Actual)	시장 예상치 (Consensus)	상회/하회 (Beat/Miss)	전년 동기 대비 (YoY)
매출(Revenue)	$24.56B	$24.15B	Beat	+9.1%
주당 순 이익(EPS)	$2.46	$2.42~$2.46	Beat or In-line	+20.6%
순 이익 (Net Income)	$6.01B	–	Beat or In-line	+21.5%
혁신 의학 부문 매출 (Innovative Medicine)	$15.76B	$15.42B~$15.45B	Beat	+10%
의류 기술 (MedTech)	$8.80B	$8.67B~$8.71B	Beat	+7.5%

혁신 의학 부문 매출 세부 지표

구분	실제 지표 (Actual)	시장 예상치 (Consensus)	상회/하회 (Beat/Miss)	전년 동기 대비 (YoY)
카빅티 (CARVYKT)	$555M	$624M	Miss (7분기 만에 Miss)	+65%
다잘렉스 (ARZALEX)	$3.903B	$3.7B	Beat	+26.6%
얼리다 (ERLEADA)	$959M	–	–	+22.4%
임부르비카 (IMBRUVICA)	$684M	$700M	Miss	-6.5%
리브리반트 (RYBREVANT) 라즈클루즈 (LAZCLUZE)	$216M	–	–	+78%
탈베이 (TALVEY)	$149M	–	–	+75.8%
텍베일리 (TECVAYLI)	$176M	–	–	+20.8%
스텔라라 (Stelara)	$1.23B	$1.36B	Miss	-47.7%
트렘피어 (TREMFYA)	$1.589B	$1.36B	Beat	+67.6%

특허 만료료 인해 스텔라라(Stelara) 매출이 -48% 급감했지만 다잘렉스(ARZALEX)와 카빅티(CARVYKT), 트렘피어(TREMFYA) 등의 성장이 이를 상쇄했습니다. 다만 암 치료제인 카빅티(CARVYKT)가 7개 분기 만에 처음으로 시장 예상치를 하회하면서 아쉬운 모습도 있었습니다.

3. 가이던스(Guidance) 및 컨퍼런스 콜 내용

이번 실적에서 회계연도 2026년(FY26) 연간 가이던스 수치를 발표했으며 실적 발표 이후 있었던 컨퍼런스 콜에서도 여러가지 발언이 있었습니다.

①. 연간(FY26) 가이던스

매출(Revenue) : $100B~$101B – 시장 예상치 $98.9B 대비 상회(Beat).
조정 주당 순 이익(Adj. EPS) : $11.43~$11.63 – 시장 예상치 $11.48 대비 소폭 상회(Beat).
영업이익률(Operating Margin) : 31.5%
2026하반기 영업이익(Opearting Income) 성장률이 상반기보다 더 높을 것.

②. 컨퍼런스 콜 주요 발언

“2025년은 존슨앤드존슨(JNJ) 역사상 가장 강력한 포트폴리오와 파이프라인을 바탕으로 한 도약의 해였습니다.”
“2026년 관세 비용이 약 2배 이상 증가한 $500M 이를 것으로 예상합니다.”
“우리는 면역학 분야에서 교과서적인 세대교체(textbook transition)를 보여주고 있습니다. 트렘피어(Tremfya)는 스텔라라가 잃은 매출보다 더 많은 성장을 만들어냈습니다. 특히 염증성 장질환(IBD) 시장에서의 초기 반응은 우리의 가장 낙관적인 기대치마저 뛰어넘고 있습니다.”
“우리는 2026년(FY26) 연간 매출(Revenue) $100B(약 133조 원) 돌파를 목표로 하고 있습니다. 이는 단순한 목표치가 아니라, 우리의 혁신적인 의약품과 메드테크 파이프라인이 계획대로, 혹은 계획보다 더 빠르게 성장하고 있다는 증거입니다.”
“우리의 포트폴리오 재편은 끝났습니다. 쇼크웨이브(Shockwave)와 아비오메드(Abiomed)의 결합은 우리를 심혈관 중재 시술 분야의 독보적인 리더로 만들었습니다. 우리는 이제 병원이 가장 필요로 하는 고성장·고마진 영역에 집중되어 있습니다.”
(소송 리스크에 대해 설명)”최근의 배심원 평결들은 과학적 사실과 배치된다고 믿으며, 우리는 즉각 항소할 것입니다. 하지만 우리의 궁극적인 목표는 모든 당사자에게 공정하고 합리적인 방식으로 이 문제를 완전히, 그리고 최종적으로 해결하는 것입니다.”

4. 계속되는 법적 리스크

존슨앤드존슨(JNJ)은 현재도 활성 가루 제품과 관련된 수천 건의 소송이 진행 중 입니다. 베이피 파우더에 사용된 이 성분이 암을 유발한다는 주장에 미국과 영국에서 법적 다툼이 진행되고 있습니다. 이 소송을 해결하고자 ‘LTL 매니지먼트’라는 자회사를 설립해 파산 절차를 통해 합의하는 전략을 진행했지만 결국 실패했습니다. 이런 해결 방법으로 일부 언론에서 엄청난 질타를 받기도 했지만 이후 제품을 옥수수 전분 기반으로 전면 교체하고 재판 결과에 대해 항소를 통해 대응하고 있습니다.

이 법적 리스크는 결국 천문학적인 비용을 지불할 가능성이 있기 때문에 주가를 압박하는 요인으로 작용하고 있습니다.

5. 주가 반응 및 분석

실적 발표 이후 존슨앤드존슨(JNJ) 주가는 약 -2% 하락세를 보였습니다.

일부 지표가 시장 예상치에 부합하거나 소폭 상회하면서 그동안 가파르게 상승한 주가에 반영한 기대치를 만족시키지 못하면서 장 시작 전 -2% 수준의 하락세를 보였습니다. 다만 이날 긍정적인 시장 환경으로 인해 하락 일부를 회복하면서 결국 약보합 마감했습니다. 지난 3개월 간 주가는 +14% 상승했기 때문에 선반영 효과에 의한 밸류에이션 부담으로 풀이됩니다.

6. 의견 및 결론

이번 성적과 가이던스 모두 기대치를 소폭 상회 또는 부합 수준의 견고한 실적을 발표했지만 이미 오른 주가에 따른 부담이 상승세로 전환 시키지 못했습니다. 월가 전문가들도 경영진이 제시한 2026년 연간 $100B 매출 가이던스에 대해 긍정적인 평가를 했지만 결국 탈크 소송에 따른 리스크로 신중한 태도를 보이고 있습니다. 이익은 증가하고 있지만 멀티플에 대한 평가가 어려운 것이 사실입니다. 결국 이 법정 다툼의 향방에 따라 향후 주가에 큰 영향을 미칠 것으로 보입니다. 많은 바이오 기업들이 비만 치료제 시장에 뛰어든 반면 존슨앤드존슨은 종양학과 의료 장비 분야에 집중하는 상황입니다. 이 전략이 어떤 성장을 보여줄지 지켜보겠습니다.

주의 사항 : 본 포스팅은 정보 제공을 목적으로 하며, 특정 종목의 매수 또는 매도 추천이 아닙니다. 투자의 책임은 본인에게 있습니다.